過剰在庫を放置すると黒字倒産も？黒字倒産した事例も紹介～在庫が『罪庫』になる前に～

「黒字倒産」と言う言葉がありますが、なぜ、黒字であるにも関わらず会社が潰れてしまうのか？逆に赤字でもなんとか頑張っている企業もあります。

今回は、黒字倒産の引き金ともなる「在庫」について実際に過剰在庫で黒字倒産した例を交えつつ解説していきます。

なぜ黒字倒産は起きるのか？

そもそも会社が倒産する条件として、赤字や黒字は関係ありません。黒字倒産（※）する会社もあれば、毎年赤字でも何とか頑張っている会社もあります。
※黒字倒産とは、損益計算上は利益が出て黒字であるにも関わらず、資金繰りに行き詰まり倒産すること。

実際、東京商工リサーチが発表した２０２０年「倒産企業の財務データ分析」調査によると、２０２０年に倒産した３４０社のうち５３．２％が赤字倒産で、４６．８％が黒字倒産でした。倒産企業のおよそ半数が黒字です。

倒産は赤字黒字ではなく、「会社に『資金＝現預金』があるかどうか」の違いです。今回は、黒字倒産の引き金ともなる「在庫」について考えていきます。

在庫とは？

在庫とは、会社が販売する目的で一時的に保管している原材料・仕掛品・製品・商品などを指します。会計上は、在庫は資産として扱われます。そして、在庫を仕入れる際の出費は仕入れの段階では計上せず、売上につながった際に初めて計上します。

それでは、会社が在庫を抱える理由には何があるのでしょうか？それには以下の５つがあげられます。

１．市場の需要に迅速に対応するため（需要変動リスクへの対応）
２．顧客に対しての安心感
３．在庫を大量に購入し１個あたり単価の値下げによる仕入原価削減
４．受注後すぐに納品でき、品切れを防ぐことができる（受注機会損失の回避）
５．流通途中での破損や不具合、クレームがあっても、代品をすぐに提供できる（トラブルへの対応）

過剰在庫のリスク５つ

適正在庫であれば在庫を抱えるのは問題ありませんが、過剰在庫だといくつかのリスクが存在します。

１．陳腐化・品質劣化による商品価値の低下（デットストックの増加や値引き）
２．倉庫等の保管場所費用や管理費用の増大
３．社内生産性の低下（現場改善への影響）
４．キャッシュフローの悪化
５．黒字倒産につながる可能性がある

最後の黒字倒産ですが、実際に過剰な在庫を抱えたため黒字倒産した会社があります。その事例をご紹介します。

過剰な在庫で黒字倒産した事例

アーバン・コーポレイションは、２００８年に倒産した不動産会社です。

アーバン・コーポレイション有価証券報告書抜粋-1 アーバン・コーポレイション有価証券報告書抜粋-2

上図はアーバン・コーポレイションの有価証券報告書の抜粋です。有価証券報告書をみると、５年間で売上は５倍（５１３億円→２，４３６億円）、経常利益は１３倍（４８億円→６１６億円）と年々増収増益でした。それでも倒産したのは、営業キャッシュフローと過剰在庫に原因があります。

営業活動によるキャッシュフローは５期連続マイナスで、つまり手元に資金がない状態でした。営業活動に必要な支出が賄えない場合、銀行などから資金調達する必要があります。実際アーバン・コーポレイションは、銀行や社債で資金調達しており、有利子負債（借入金や社債）の残高は、２００８年３月には４０７８億円に膨れあがっています。
２００４年３月の時点では３３９億円なので、５年間で３７３９億円増加しています。

さらに、棚卸資産額は、２００４年３月は２７８億円に対し２００８年３月は４３７７億円と４０９９億円増加しています。また、棚卸資産回転日数が２００４年３月では１９７．８日であったものの、２００８年３月ではおよそ３．３倍長くなっています。棚卸資産が１６倍に増えたことは致命的であり、これが黒字倒産の原因となりました。(棚卸資産の激増→運転資金ショート→借入金過大→融資ストップ→倒産)

創業から黒字倒産までの流れを整理すると以下となります。